柏兰斯株式会社（www.balanceind.com）自从2016年入住丽水光阳港湾背后园区后，在不到3年的时间内其进出口物流量增加为6倍，促使该企业进行了大规模的扩建工程。2019年初柏兰斯株式会社已完成了整个工程，3月22日正式举办了光阳港物流基地的第二次竣工仪式。
此次光阳港物流中心是在2年多的时间内共投资约70亿韩元扩建而成，并具备了大型的仓库和研究楼。
当天参加竣工仪式的有光阳市市长郑铉福，丽水光阳港湾公社社长车敏植，光阳港湾圈经济自由区域厅厅长金甲燮，定做纸杯价格，前任环境部副部长及现任UNOSD（联合国可持续发展协会）所长尹锺洙。此外，日本再生资源产业界的相关人士与光阳港湾背后园区协议会相关人员等200多人出席了此次竣工仪式，参观学习了BALANCENETWORK的系统化管理模式。
参加此竣工仪式的光阳市市长郑铉福说：“希望柏兰斯株式会社以此次光阳港第二次物流中心的扩建作为基础，更上一层楼，成长为更具有竞争力的企业。”同时，郑铉福市长向该企业承诺，为了不影响企业的正常发展，今后会给予积极的协助。另外，日本资源新报的分社社长也提到“柏兰斯株式会社光阳港物流中心的规模与设施令人吃惊。期待此物流中心不仅仅是一个单纯的仓库概念，而是成为一个通过再生资源再分类作业流程能够创造出附加价值的物流中心”。
柏兰斯株式会社的严柏镕社长说道：“自2016年10月光阳港物流中心竣工以来，奶茶纸杯定做，我们在进出口物流量方面得到了近6倍的大幅增长，在再生资源领域发展为大企业。”另外，他还强调，柏兰斯株式会社不仅仅是为了本国的经济发展，也是为了起到日本、中国、东南亚之间的再生资源出口基地作用，甚至通过此物流中心起到转向欧美等的物流枢纽作用。
光阳港物流基地的第二次竣工意味着柏兰斯株式会社已持有了总共10万平方米仓储面积，并具备了15万吨的库存储备及操作能力。今后，为了成长为亚洲大的物流基地，柏兰斯株式会社计划逐次扩张物流基地，获得多40万吨的仓储能力。
柏兰斯株式会社自2005年设立以来，获得了“3000万美元出口之塔”奖（2013年12月），并在全世界再生资源领域开发了B.I.S（独自检验体系）并获得了国际专利（2015年8月）。此外，在再生资源领域世界获得了A.E.O（进出口安全管理企业）认证（2017年1月），并获得了第三届大韩民国中小企业大奖（2017年5月）等多种奖项与认证。柏兰斯株式会社为技术创新与产业发展全力拼搏，2018年在再生纸领域创出了亚洲大出口物流量，已成为大出口企业。
废纸涨跌互现，等暖风吹来，6月19日废纸价格汇总
浙江台州森林纸业（6月19日起）废纸价格下调30元/吨。调整后收购价格为：甲牛2840元/吨，电子板纸2110元/吨，黄板2100元/吨，超市纸2070元/吨，市场纸2030元/吨，小瓦楞1880元/吨。
山东德州德派克纸业（6月19日起）废纸价格下调50元/吨，宝塔管不变。调整后执行不带票到厂价：青板1880元每吨，超市1680元每吨，一级彩管1830元每吨，二级彩管1730元每吨，宝塔管1570元每吨。
山东昌乐世纪阳光纸业（6月19日起）箱板纸B级、C级、纸管、带皮废纸、混合废纸、铜版纸、E级白纸边下调50元/吨。调整后执行不带票到厂现汇价:国废价格执行1960元/吨；国废B级1750元/吨；国废C级价格执行：1650元/吨；纸箱边1960元/吨；纸管类1620元/吨。Ⅰ类废纸（页子纸）：2250元/吨；Ⅱ类废纸（B级页子纸）：2200元/吨；Ⅲ类废纸（E级页子纸）：2080元/吨。带皮废纸1990元/吨，混合废纸（混合书本纸）1990元/吨；B级混合废纸（B级混合书本纸）1890元/吨；C级混合废纸（C级混合书本纸）1790元/吨。纯铜版废纸1690元/吨。B级白纸边：3100元/吨，C级白纸边：3030元/吨，E级白纸边：1990元/吨。
山东寿光鸿源（原鑫源纸业）纸业(6月19日起）调整后废纸收购现金到厂价：①黄板含量70~80％的价格为1750元/吨，（黄板含量必须要达到标准） ②黄板含量60％的价格为1650元/吨，③黄板含量50%及以下价格为1550元/吨。特次声明:要求必须干货无垃圾。。。垃圾货拒收！望客商严把质量关发货。
福建漳州华发纸业（6月19日起）废纸价格调整。调整后国废价格：（纯黄板）2030；B级（80%以上黄板）1980；C级（50%-80%黄板）1910；D级（30%-50%黄板）1810。Zui迟卸货17：30。超过时间不予卸货。严禁弄虚作假，广告纸杯定做，严禁打水。望各位客户自觉遵守！（车子请提前一天报备，以文字报备为标准，否则不予卸货！价格以过磅时间为准！）注：切记报备！发现杂质、垃圾、恶意夹包加扣5点起。
广东东莞玖龙纸业 (6月19日起）白废上调50元/吨。调整后不带票到厂价格如下：（1）2020元/吨；（2) B级:1990元/吨；（3) C级:1930元/吨；（4）统货（C级）1930元/吨；（5) D级:1770元/吨；（6) 纯啤酒箱1850元/每吨；（7） 坑纸:1670元/吨 （8）卡纸：1590元/吨；（9）废杂纸：1590元/吨；（10）纸芯：1100元/每吨；（11） 混合纯白纸:2310元/吨；（12）页子纸:2230元/吨；（13） 工厂小花:2110元/吨；（14）小花卡纸:2000元/吨；（15） 社会小花:1900元/吨；（16）书本纸:1900元/吨；（17） 混合花废纸:1820元/吨。
广东中山联合鸿兴纸业（6月19日起）废纸价格下调20元/吨。调整后废纸采购参考价格如下：特级(B级)1830、纯黄纸皮(C级/大统)1780、纯啤酒箱1760、纯坑卡/纯彩箱(统货)1760。
广东汕头平安纸业（6月19日起）废纸价格下调50元/吨。调整后废纸收购价：纯黄1930；B级黄板1780；C级黄板1680；纯赤纸边1880；混合边料1780 注：为纯黄板，水份份能超过12%、不允许有不可利用的杂质。B级为90%以上黄板，允许10%杂纸、水份不得超过12%、不允许有不可利用非纸质的杂质。C级为70%以上黄板、允许30%杂纸、水份不得超过12%、不允许有不可利用非纸质的杂质。严禁掺水、掺杂，违者将加倍扣点，严重者将坚决退货。
河南漯河银鸽纸业（6月19日起）废纸价格下调20元/吨。调整后本地参考价格为：1＃1970元/吨；负1＃1940元/吨；2＃1900元/吨；通货1800元/吨。注：地区不同，价格不同。
河北邢台柏乡县宝石纸业（6月19日起）废纸价格下调30元/吨。调整后执行不带票到厂价：AA黄板1930，95%黄板，1870，80%以上超市板1620，要求干，干净，严禁掺水、掺杂木板石膏板高密度板废铁油毡加重纸箱等杂物！如发现重罚。黄板比例达不到拒收或降价，请广大客户提高质量，雨雪天气请盖好棚布，确保安全，质量不好扣点没商量。
山西寿阳强伟纸业（6月19日起）废纸价格下调20元/吨。调整后执行价格如下：到厂价1900元/吨；到厂价1830元/吨；特此声明：黄板含量达不到标准的作降级或退货处理，质量要求必须分捡过手，不得掺假废塑料，木板等杂物，如有发现降级加重扣，请广大客户保证质量，要求纯干货。
盈利趋于稳定，迎来估值切换
造纸本质上是盈利较为稳定的行业。与其他周期行业不同，造纸下游大多为刚需消费品，周期属性弱，意味着一旦新产能投放趋于理性，纸品行业的周期属性将显著弱化。长期来看，寡头垄断的格局将导致新产能扩张更为理性，因而盈利趋稳是大势所趋。基于新产能数据，铜版纸、双胶纸和白卡纸均呈现理性扩产。
重塑估值体系，市盈率水平向12X以上修复。伴随行业盈利趋于稳定，市盈率(PE)将成为有效的估值体系。我们认为，造纸行业的稳态更接近于公用事业(非周期，亦非消费品)，现阶段，考虑到纸业龙头仍具备较大的业绩弹性，PE可给予一定溢价至17X-20X。
中报业绩兑现高成长
从已披露的中报业绩预告来看，各品类纸企均维持高增长。箱板瓦楞代表企业景兴纸业预计净利润约为2.3亿-2.8亿，同比增长30%-60%;白卡纸代表企业博汇纸业预计净利润较上年同期有较大幅度增加;文化纸代表企业晨鸣纸业预计净利润约为17-18亿元，同比增长81%-92%。
涨价持续时间多长?
盈利修复空间多大?关于此轮盈利修复的持续性，新增产能是核心变量。根据截止2019年年底的新产能数据来看，铜版纸、双胶纸和白卡纸的盈利修复趋势确定，而箱板瓦楞纸价或出现周期波动。8月中下旬进入需求旺季，行业大概率重回提价通道。
关于盈利修复空间，纸杯定做，当前各品类吨纸税前净利润率在4%-6%之间，若考虑到企业的融资成本，以及潜在的环保成本，造纸业务的净利润率应逐步向8%-10%的合理水平回升。目前，我们看到纸品行业龙头(例如晨鸣、太阳等)净利润率均超过10%，并非单纯的造纸业务，还包括了自配电、自制浆等环节的利润。
投资逻辑及推荐标的
文化纸和白卡纸盈利趋于稳定，可把握估值切换的机会。文化纸(双胶纸和铜版纸)未来三年内基本无新增产能，现阶段纸品行业供需结构已达到弱平衡，双胶纸和铜版纸的吨纸净利润率分别为4%和6%，修复空间确定;白卡纸仍有少量过剩产能，盈利修复趋势确定，但会有一定的淡旺季波动。首推太阳纸业，同时可关注晨鸣纸业、博汇纸业和华泰股份。箱板瓦楞纸仍处于集中度提升阶段，纸价或出现较大的周期波动，下半年需求旺季可把握涨价行情，推荐山鹰纸业。
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